奖章基金：华尔街最赚钱的机器？揭秘其神秘面纱

由文艺复兴科技（“RenTech”）管理的奖章基金是金融史上最成功且最神秘的对冲基金之一。这个量化交易巨头由数学家吉姆·西蒙斯于 1988 年创立，持续跑赢市场，据报道，在扣除高额费用前，平均年回报率约为 66%，扣除费用后仍高达惊人的 39%，且已持续三十多年。《解 बाजार之人》一书作者格雷戈里·祖克曼报道称，该基金的非凡业绩已超越了沃伦·巴菲特和乔治·索罗斯等传奇投资者，而其神秘的策略和独有的性质继续吸引着投资界的目光。

最初的挑战和突破性成功

奖章基金由数学家吉姆·西蒙斯和詹姆斯·艾克斯于 1988 年创立。最初，该基金面临挑战，早年回报平平。然而，在 1990 年左右埃尔温·伯勒坎普主导对其交易系统进行改造后，该基金的业绩开始飙升。据报道，在 1988 年至 2021 年期间，奖章基金实现了惊人的平均年度总回报率约 66%（扣除费用后净回报率约为 39%），远超大盘。这种卓越的业绩带来了惊人的增长：据报道，1988 年在奖章基金中投资的 1 美元到 2021 年将增长到近 42,000 美元，而同期在标准普尔 500 指数中的相同投资仅增长到 40 美元。

精密的量化策略

奖章基金的策略依赖于精密的量化模型和算法，旨在识别和利用转瞬即逝的市场低效性，通常通过高频交易实现。据了解，其关键要素包括：

• 广泛的数据收集和分析，检查大量的历史数据，以找到可能预测价格变动的具有统计意义的模式。
• 短期交易，可能在极短的时间内持有头寸，并每天执行数千甚至数百万笔交易。
• 大量使用杠杆，据报道，有时采用 12.5 倍甚至高达 20 倍的杠杆比率，以放大小幅价格差异的回报。
• 应用凯利判据等原则进行最佳仓位规模调整，以在最大化长期增长的同时管理风险。
• 员工主要由数学、物理、计算机科学和统计学博士组成，而非传统的金融背景，从而培养了独特的分析文化。

据报道，该基金的方法由这些非传统金融专家开发，依赖于仅略高于一半的正确率——可能约为 50.75%——但在数百万笔交易中利用这种微小优势来产生可观的利润。

神秘面纱和独特性

奖章基金的运作笼罩在神秘之中，其详细策略和专有模型仍然是严守的商业秘密。该基金的独特性增加了其神秘感；自 1993 年以来，它已对外部投资者关闭。访问权限通常仅限于文艺复兴科技公司现任和前任员工及其家属，这进一步激发了人们对该基金内部运作的好奇心。尽管取得了非凡的成功，文艺复兴科技仍保持低调，关于该基金的具体交易技术或投资组合构成的信息很少。

质疑和比较

尽管奖章基金取得了无与伦比的成功，但它也面临着质疑和猜测。一些批评人士发现，很难相信一个基金可以持续如此大幅度地跑赢市场，据报道，它从未经历过明显的亏损年份。然而，指责其为庞氏骗局是没有根据的，因为该基金不依赖新的资金流入，并且已经对外部资金关闭了数十年。与其他传奇投资者的比较突显了奖章基金的异常地位：据报道，1988 年在奖章基金中投资的 1 美元到 2021 年增长到近 42,000 美元，而同期在沃伦·巴菲特的伯克希尔·哈撒韦公司的相同投资将增长到约 152 美元。这种鲜明的对比使一些人将奖章基金视为有效市场假说的终极反例。

因此，奖章基金仍然是一个金融谜团，不断吸引和困扰着投资界。它的神秘面纱和卓越业绩相辅相成，定义了金融界这一独特的现象。